热点关注这几天，有传闻棚改政策可能会被全面叫停！三四线城市房价之所以能不断暴涨，正是因为有棚改政策的支持，这么说来，三四线城市房价的狂欢到头了？
棚改或被全面叫停
这几天，市场传闻说是棚改可能会被全面叫停，好像国开行还收回了棚改项目地方审批权。
然后国开行紧急回应称：
今年以来，开发银行严格执行国家有关棚改政策，配合地方政府依法合规开展棚改融资工作。据国开行提供的数据，截至5月末，开行今年发放棚改贷款4369亿元，有力支持了棚改续建及2018年580万套新开工项目建设。目前各项工作正在有序开展。
这个回应应该算是中规中矩，貌似说了跟没说一样。但资本市场对此反应却比较大，地产股已经连续数日暴跌。
由此看来三四线城市的房价真的危险了！
三四线房价暴涨之源
对于三四线城市房价，这是重磅的利空！
这几年，房地产市场最让人意外的是，在严密调控之下，三四五线城市房价居然大涨，为何库存压顶、人口净流出的小城房价如此疯癫，背后的答案就是：棚改货币化！
棚改是如何推高房价的：先是国家“印钱”给地方，然后政府拿了钱，做棚户区改造，一口气补偿你一大笔拆迁款，把你房子拆了！
你一夜暴富，拿着钱到处去买房，制造楼市上涨预期，老百姓(603883,股吧)恐慌买入，地方政府高价卖地收税；然后又去拆“城中村”，又一群人一夜暴富，又去买房，政府又大高价卖地...！
看起来，这是一个绝妙的商业模式，地方政府赚了钱，开发商去了库存，买房者房价升值，国家的钱在各方那里过了一遍手，最后又回到国家手里，但所有人都受益了，神奇不神奇？
棚改大收缩
现在很多信号都在说明，可能棚改或许不会取消，但棚改贷款一定会收缩，棚改货币化也会收紧，三四线城市的房价真的危险了。
第一个信号是，棚改贷款（PSL）已经实质性收缩。
今年前三个月，PSL增量是3038亿元，相比去年同期几乎翻倍。这正是今年年初三四线城市房价持续暴涨的根源所在。
然而，结合国开行提供的5月末数据，不难发现，四五月份的PSL增量仅有1330亿元，即使加上6月份的预估增量，恐怕也只有2000亿元左右。这一数字不仅远低于一季度，而且与去年同期相比，同比增速几乎为0。
图表来源：奇缘经济笔谈。下载APP 阅读本文更深度报道
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显然，PSL贷款一旦收缩，棚改就失去根本的资金来源。
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显然，PSL贷款一旦收缩，棚改就失去根本的资金来源。
第二个信号，国开行项目审批权已经上收。
根据华尔街见闻报道，国开行棚改项目审批权上收，不是始于最近，而是从年初就开始执行。其执行口径是，新增项目谨慎受理，存量项目仍旧执行，但也要视具体情况来区分。
这句话的意思是，已经进行的棚改项目不会受到影响，但新增项目却要从严从紧。这意味着，大部分三四线城市的棚改项目都将面临严控。
第三个信号是，多地明确表示，将减少货币化安置的比例，取消对于货币化安置的奖励补贴。
山东首次取消货币化安置奖励，不再鼓励货币化补贴；
湖南则提出，商品住房库存不足、房价上涨压力较大的市县，要及时取消棚户区改造货币安置优惠政策。
广东则提出，控制棚改成本，实现收支平衡，因地制宜推进棚改货币化安置。
第四个信号是，全国百城库存已经跌回6年前，去库存已经完成任务。
根据易居房地产研究院发布的数据，百城住宅库存总量为42708万平方米，环比减少1.6%，同比减少8.2%。综合历史数据，当前百城库存规模已经跌回到2012年3月的水平。
无论是一二线城市，还是三四线城市，楼市库存都不再成为问题。支撑去库存的种种政策，也没有理由再继续维持。
种种信号说明，支撑棚改的PSL贷款正在收缩，货币化安置将会失去源头之水，三四线的楼市真的危险了！
种种信号说明，支撑棚改的PSL贷款正在收缩，货币化安置将会失去源头之水，三四线的楼市真的危险了！
棚改搞得风生水起，那为何突然要收紧？
种种信号说明，支撑棚改的PSL贷款正在收缩，货币化安置将会失去源头之水，三四线的楼市真的危险了！
棚改搞得风生水起，那为何突然要收紧？
这里的原因有三，一是三四线去库存接近尾声，没必要再推行；二是房价的疯狂上涨，引起了高层的反思，再推行下去，恐怕房价要失控。三是最重要的，地方政府没余粮了。
我们各级地方政府，制定预算都非常阔绰，有多少钱花多少钱，从来不考虑还的问题；棚改货币化的钱来自哪儿？地方政府借的！本来，地方政府拆迁卖地，还钱没啥太大压力！
但今年政策风口变了，央妈收紧了钱袋，银保监会全力杠杆，在严管控下，地方政府财政吃紧，PPP又各种暴雷，地方债务违约不断...在大量负债高压下，地方房地产货币化盛宴，已经难以为继！
最可怕的是，货币化拆迁从2015年开始，贷款周期主要是三年；这意味着，从今年开始，地方政府开始要大规模向国开行还钱，明年是偿还高峰期，一直持续到后年。
国开行这个“爸爸”，往年对地方政府宠爱有加，各种钱随便花，但现在开始催债了，还准备断了棚改的资金，地方政府这下懵逼了！
出来混，总是要还的，有人总想当风口上的猪，但一不小心，发现上楼的梯被抽走了，站得越高，摔得越狠；如果国开行这次来真的，很多三四五线城市房价将彻底裸游！
三四线的狂欢快到头了？
这么说可能为时尚早，但是从目前的情况我们可以得出三个结论：
第一，棚改不会被一刀切叫停。
2020年就是棚改收官之年，如今全国棚改项目已经完成大半，未来的存量已经没有多少剩余，棚改显然没有半途而废的道理。
必须承认，棚改是民生工程。问题不在于棚改，而在于过多的货币化棚改，在于将普通房子搪塞其中的大拆大建。
第二，棚改货币化安置将会逐步退出。
实物安置，拆多少补多少，不会新增资金来源，反而由于土地集约化利用，市场上的住房供给有增无减，房价最终会被供求关系平衡下来。
与此对比，货币化补贴，则是利用拆建之间的时间差，给拆迁户发放大量的真金白银，去追逐市场上本来有限的库存，进而搅热楼市，引发全民性抢房。
所以，棚改货币化安置的负面效应正在一一呈现，弱化货币安置，顺理成章。
第三，棚改完成之日，就是三四线房价爆雷之时。
棚改贷款大收缩，已经给三四线城市警示了风险。等到棚改完成之际，那么风险就会一一释放。届时，基本面一塌糊涂的三四线城市，房价怎么涨的，很有可能怎么跌回去。
还是借用那句话，出来混总是要还的！三四线城市的房哥房姐们，你们慌吗？
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